近日，外貿(mào)信托斥資33億元成為持股新華航空26.08%的第二大股東，引起業(yè)界關(guān)注。

外貿(mào)信托回應(yīng)稱，外貿(mào)信托成為新華信托的二股東并非出自自身戰(zhàn)略規(guī)劃，也非自有資金，而是受委托人托付設(shè)立信托計(jì)劃進(jìn)行參股。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，航空公司在行業(yè)內(nèi)歷來以高負(fù)債知名，而信托公司則是管理千億元資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，信托公司成為航空公司的股東，“明股實(shí)債”的可能性較大，有利于降低航空公司負(fù)債率。

外貿(mào)信托成新華航空二股東

11月26日，海南航空的一則公告透露了外貿(mào)信托持股航空公司的事項(xiàng)。

為促進(jìn)海南航空控股子公司新華航空健康發(fā)展，新華航空擬與外貿(mào)信托簽署《增資協(xié)議》，外貿(mào)信托以信托計(jì)劃募集資金對新華航空增資33億元。

增資后，海南航空、外貿(mào)信托、北京德通順利投資顧問有限公司和嘉興興晟海新投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別持有新華航空51.49%、26.08%、10.25%、和12.18%。

數(shù)據(jù)顯示，2015年末新華航空經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為104.16億元，凈資產(chǎn)為79.25億元；2015年經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入44.52億元人民幣，凈利潤4.93億元。

截至今年9月30日，新華航空未經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為124.79億元，凈資產(chǎn)為82.93億元；今年1～9月未經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入35.35億元，凈利潤2.80億元。

根據(jù)相關(guān)評估報(bào)告，截至今年6月30日，新華航空凈資產(chǎn)80.95億元，評估值為93.55億元，評估增值15.57%，折合每股凈資產(chǎn)評估值2.8849元/股。協(xié)商之后，外貿(mào)信托以2.8849元/股，即1倍PB對新華航空進(jìn)行增資。

11月28日，海南航空收盤3.39元/股，每股凈資產(chǎn)3.33元/股，對應(yīng)PB為1.01，南方航空對應(yīng)PB為1.67，中國國航對應(yīng)PB為1.53，可見新華航空增資估值有較大可能是參照了其大股東海南航空的估值。

又是明股實(shí)債？

外貿(mào)信托回應(yīng)稱，外貿(mào)信托成為新華信托的二股東并非出自自身戰(zhàn)略規(guī)劃，也并非外貿(mào)信托自有資金，而是受委托人托付設(shè)立信托計(jì)劃進(jìn)行參股。

一位信托公司研究員表示，外貿(mào)信托計(jì)劃的資金來自于信托計(jì)劃募資，“明股實(shí)債的可能性較大，信托公司本身拿自有資金去投資非上市的公司股權(quán)情況較少，此前很多信托公司在各行業(yè)充當(dāng)二股東，但實(shí)際上都是明股實(shí)債”。

上述研究員所言非虛，此前有多家信托公司成為房地產(chǎn)企業(yè)的股東。

今年7月15日，地產(chǎn)公司華夏幸福披露，平安信托擬成立信托計(jì)劃，募集不超過20億元資金，向華夏幸福子公司增資。增資完成后，平安信托持有華夏幸福子公司49.49%的股權(quán)。

今年8月30日，地產(chǎn)公司陽光城也披露，由五礦信托以3.47億元價(jià)格，受讓其全資子公司持有的長沙中泛置業(yè)有限公司20%股權(quán)，期限不超過12個(gè)月，到期后由陽光城全資以3.47億元回購上述股權(quán)。

“地產(chǎn)公司和航空公司都屬于資金密集型行業(yè)，資金需求量大，信托以明股實(shí)債的方式介入，能夠加強(qiáng)與融資方的溝通，便于管理和解決問題。”上述信托公司研究員表示。

對此，外貿(mào)信托相關(guān)人士回應(yīng)稱，公司作為受托人，委托人基于對受托人的信任，自愿將其合法擁有或具有合法處分權(quán)的資金委托給受托人，以信托計(jì)劃資金向新華航空進(jìn)行增資擴(kuò)股，并非外貿(mào)信托自有資金。

外貿(mào)信托還表示，信托計(jì)劃的設(shè)立，信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處置是委托人真實(shí)意愿的體現(xiàn)和表達(dá)，通過受托人的管理謀求實(shí)現(xiàn)其意愿。

對于是否為業(yè)界猜測的“明股實(shí)債”，外貿(mào)信托相關(guān)人士則稱，根據(jù)信托法規(guī)有保密義務(wù)，因此信托項(xiàng)目具體交易結(jié)構(gòu)不方便向外界披露。

海南航空方面表示，外貿(mào)信托增資新華航空，將有利于新華航空降低資產(chǎn)負(fù)債率，充實(shí)資金實(shí)力、增強(qiáng)區(qū)域競爭力，對公司未來持續(xù)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。

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