在一個月前完成主業(yè)商業(yè)地產(chǎn)登陸港交所、本周院線板塊又將在內地A股IPO后，轉型成為萬達集團這家重資產(chǎn)、以房地產(chǎn)起家的企業(yè)無可回避的話題，而萬達集團董事長王健林在1月17日年會上發(fā)出了萬達第四次轉型的信號，商業(yè)、文旅、金融以及電商將成為萬達新的四大支柱產(chǎn)業(yè)。而在轉型的過程中，哪些板塊會成為萬達的重中之重？萬達又將從中選擇誰來做下一個資本平臺？轉型所帶來的陣痛，又是否會迫使萬達放緩業(yè)績增速？

金融挑大頭

轉型，正在成為千億級房企共同面臨的選擇，在先后實現(xiàn)主業(yè)萬達商業(yè)地產(chǎn)以及萬達影院兩家公司的上市目標后，萬達集團在上周末拋出了第四次轉型的信號。

按照王健林的闡述，萬達集團的轉型從空間上看，是從中國企業(yè)轉型為跨國企業(yè)；從業(yè)務上看，是從以房地產(chǎn)為主的企業(yè)轉型為以服務業(yè)為主的企業(yè)。具體目標是到2020年形成商業(yè)、文旅、金融、電商基本相當?shù)乃拇竽K，徹底實現(xiàn)轉型升級。

壓縮房地產(chǎn)銷售收入比例的同時向服務業(yè)伸手賺錢，在業(yè)內人士看來，萬達集團的轉型早已露出端倪：去年底戰(zhàn)略控股第三方支付公司快錢；上周，引入四家投資機構，試水商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的輕資產(chǎn)項目。在分析人士看來，其手中掌握的四家上市公司為萬達打通了融資渠道，而對于萬達這艘大船而言，如何做好資源配置，更穩(wěn)更遠的航行成為新的挑戰(zhàn)，這其中最關鍵的是要找到下一個發(fā)動機的引擎。

“在萬達宣布的未來四大板塊中，金融或將成為最重要的引擎?！币晃涣私馊f達集團的業(yè)內人士向北京商報記者表示，目前萬達的商業(yè)板塊已擁有成熟的萬達風格；文旅板塊正處于起步階段；電商已被多次提及且有了“騰百萬”的合作，但尚未具雛形；金融板塊原定于去年三季度成立金融集團，但延期至今還未實質推進，“在其四大板塊中，前三者關聯(lián)度不大，而只有金融可以做到將前三者貫通其中，可以從更高的層面整合萬達的所有資產(chǎn)和資金，這無疑是萬達這家輕重并舉企業(yè)未來最核心的內容所在”。

實際上，萬達的金融野心暴露于去年挖腳原中國建設銀行投資理財總監(jiān)兼投資銀行部總經(jīng)理王貴亞。按照業(yè)內的猜測，在現(xiàn)任萬達高級副總裁王貴亞領銜的金融板塊將擔任萬達內部大財務官的角色，旗下的財務公司很有可能會統(tǒng)籌各子公司的現(xiàn)金流情況，一方面財務公司將有結余子公司的現(xiàn)金流調配至有需求的子公司，避免資金的浪費，同時節(jié)省整個集團的融資成本；另一方面，投資管理公司和資本管理中心更可能進行全球資本的運作。

誰是下一個資產(chǎn)平臺

在扶持主業(yè)香港上市后，萬達即將迎來旗下萬達電影院線的A股發(fā)行，至此，萬達集團在海內外布設了四個上市公司的資本平臺，而轉型服務型公司之后，萬達的資本運作將如何展開成為下一個焦點。

業(yè)內人士指出，萬達商業(yè)地產(chǎn)上市之前的幾個細節(jié)頗為值得關注：一為去年8月，萬達將此前收購的香港殼公司名稱由萬達商業(yè)地產(chǎn)改為萬達酒店發(fā)展有限公司；二為在萬達商業(yè)地產(chǎn)最后一版招股說明書中，萬達將大連金石文化旅游投資有限公司以及西雙版納國際旅游度假區(qū)開發(fā)有限公司剝離出去；此外，招股說明書中提到，萬達旗下最重要的旅游地產(chǎn)項目――長白山旅游度假項目也排除在了上市公司之外。

據(jù)此，克而瑞上海機構研究總監(jiān)薛建雄判斷，這一系列調整和布局也是為了后期將旅游項目以及酒店物業(yè)統(tǒng)一打包上市做準備，“將商業(yè)和旅游分開，各自實現(xiàn)上市或許也是萬達的另一步棋子；此外，香港殼公司目前還未被注入資產(chǎn)，從其名稱判斷，酒店業(yè)務或許也將單獨成為獨立的資本平臺”。

除此之外，也有業(yè)內人士判斷，萬達下一步的資本市場行為將圍繞文化板塊的資產(chǎn)注入開始。據(jù)悉，對于萬達集團來說，即將敲鐘的萬達院線只是其在文化產(chǎn)業(yè)布局的一部分，而對于萬達院線來說，其作為萬達集團在文化板塊的上市平臺，集團旗下更多的文化類優(yōu)質資產(chǎn)無疑將為萬達院線的未來發(fā)展提供支撐，包括資產(chǎn)注入。例如，萬達主導的五洲電影發(fā)行有限公司、萬達影視傳媒有限公司等。

實際上，除了影視產(chǎn)業(yè)以外，自漢秀啟幕起，廣義的文化旅游板塊已被悄然定為下一個上市目標，王健林就曾透露：“未來萬達將建造多座室內、室外的主題樂園，如電影科技樂園、室內滑雪館、水上樂園、海洋館、兒童樂園等多種形態(tài)，所以未來萬達也會將文化旅游板塊的業(yè)務打包上市?！?/P>

30%增速放緩能否承受

在分析人士看來，資產(chǎn)的進一步整合及打包上市將加快萬達向服務型企業(yè)轉型的步伐，在公布轉型計劃的同時，萬達也透露了更為具體的數(shù)字目標。即2020年將實現(xiàn)資產(chǎn)1萬億元，收入6000億元，凈利潤600億元，成為世界一流跨國企業(yè)。更為具體的目標是，2020年萬達的服務業(yè)收入、凈利占比力爭超過65%，房地產(chǎn)銷售、凈利占比低于35%；海外收入占比超過20%。

與此同時，萬達還公布了過去一年的成績單，企業(yè)資產(chǎn)達到5341億元，同比增長34.5%；收入2424.8億元，同比增長30%。對于該成績王健林也曾提前透露：“萬達已經(jīng)連續(xù)九年實現(xiàn)了30%左右的年增長速度，今年萬達繼續(xù)保持高速度增長方向是毋庸置疑的?！?/P>

雖然王健林胸有成竹，但是在業(yè)內人士看來，轉型則意味著增速的折損，轉型與高速增長往往不能同時兼顧。

“就以萬達商業(yè)地產(chǎn)剛剛公布的輕資產(chǎn)計劃來看，未來萬達將與投資方共攤租金，這正是在其用部分收入換取戰(zhàn)略轉型的案例。”上海易居房地產(chǎn)研究院研究員嚴躍進分析稱。

值得注意的是，萬達公布的收入預期也在透露其放緩腳步的心態(tài)。從2014年的2424.8億元到2020年的6000億元，根據(jù)計算，在未來六年中，萬達的營業(yè)收入要實現(xiàn)147.5%的增速，平均每年的增幅為24.5%，該數(shù)值已經(jīng)少于過去九年30%的增速。

薛建雄也指出：“25%左右的收入增速已經(jīng)屬于行業(yè)高峰，例如，2014年萬科的銷售收入增速為25.9%，因此對于轉型期的企業(yè)而言，保持25%的增速仍具備挑戰(zhàn)，完成該目標，需要萬達商業(yè)、文旅板塊同時發(fā)力，而金融以及電商板塊的加速成形和推進更為關鍵?！?/P>

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