海航創(chuàng)新的前身為“茉織華”（2006年改為“九龍山”），公司原主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為服裝和印刷，原控股股東李勤夫曾為浙江“服裝大王”。在公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，2011年3月公司轉(zhuǎn)讓29.9%的股權(quán)與海航系，雙方聯(lián)手開(kāi)發(fā)九龍山旅游項(xiàng)目。然而，2011年5月股權(quán)正式過(guò)戶后不久，雙方就發(fā)生了股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛并持續(xù)到現(xiàn)在。近年海航系推動(dòng)的一系列資本運(yùn)作也無(wú)法開(kāi)展，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型陷入困局。

摘自：綠維創(chuàng)景旅游投融資研究院《旅游投融資月報(bào)（11-12月刊）》

海航創(chuàng)新的前身為茉織華，前期主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為服裝和印刷，原控股股東李勤夫曾有浙江“服裝大王”之稱。在公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入海航集團(tuán)。2011年海航集團(tuán)旗下的海航置業(yè)及其關(guān)聯(lián)公司（以下簡(jiǎn)稱“海航系”或“海航方”）通過(guò)收購(gòu)九龍山29.9%的股權(quán)，成功控股九龍山，后于2016年2月改名為“海航創(chuàng)新”。

2011年5月股權(quán)正式過(guò)戶后，雙方很快發(fā)生了股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。雙方長(zhǎng)期圍繞股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)停滯和股票長(zhǎng)期萎靡不振，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。目前，投資者最為關(guān)心的是公司能否盡快解決訴訟糾紛，打破企業(yè)轉(zhuǎn)型困境，抓住此輪旅游發(fā)展契機(jī)。然而，盡管海航方獲得了公司的實(shí)際控制權(quán)，新老大股東之間的股權(quán)糾紛依然持續(xù)，企業(yè)轉(zhuǎn)型前景令人堪憂。

一、控股股東李勤夫從服裝大王到資本玩家

九龍山（由茉織華2006年改名）的實(shí)際控制人為李勤夫，其于1983年進(jìn)入紡織制造業(yè)。1990年與日方合資組建了上海茉織華股份有限公司，作為日韓服裝的代工廠。公司1994年成為中國(guó)服裝工業(yè)八強(qiáng)企業(yè)，1998年成為全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)出口創(chuàng)匯十強(qiáng)企業(yè)，成為浙江“制衣大王”。從制衣大王到資本玩家，李勤夫是一個(gè)嗅覺(jué)極為敏感并具有“快錢(qián)思維”的浙商代表。B股“茉織華B”和A股“茉織華”先后于1999年1月18日和2001年3月28日在上交所上市，成為國(guó)內(nèi)最早一撥上市的民營(yíng)企業(yè)。

（一）A、B股直接融資超過(guò)15億元。1999年，“茉織華B”以為0.28美元/股（折合人民幣2.32元/股）融資2.55億元（3080萬(wàn)美元）。從1999年1月18日-2001年3月26日，B股漲500%。因此，在股市行情一片向好之際，李勤夫乘勢(shì)以每股16.40元的高價(jià)發(fā)行A股“茉織華”，融資13.28億元。兩次融資超過(guò)15億元，且A、B股并舉，李勤夫在資本運(yùn)作方面堪稱“得心應(yīng)手”。

（二）違規(guī)使用A股募集資金，遭上交所公開(kāi)譴責(zé)。根據(jù)A股募集資金用途，計(jì)劃投資10.48億元資金用于“燃油稅發(fā)票、銀行存折、存單等金融票據(jù)北京新建項(xiàng)目”。然而，由于原擬投項(xiàng)目不為公司看好，大量資金閑置在銀行。截至到2003年4月30日國(guó)泰君安第二次回訪時(shí)，公司實(shí)際累計(jì)投資總額僅為3.58億元（在2003年年報(bào)中，公司公布的實(shí)際投資額為3.46億元），這意味著A股茉織華65.78%的募集資金并未投入到主營(yíng)業(yè)務(wù)中去。

再加上當(dāng)時(shí)委托理財(cái)又較為盛行，李勤夫就將公司所融資金投向股市、債市、期貨、委托貸款，而這些違規(guī)操作大多沒(méi)有及時(shí)披露。公司2003年度累計(jì)投入期貨業(yè)務(wù)資金約2.6億元人民幣。對(duì)此，2004年7月21日上交所發(fā)布了《關(guān)于對(duì)茉織華和董事長(zhǎng)李勤夫公開(kāi)譴責(zé)的決定》。2004年12月11日，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司因涉嫌未按規(guī)定披露信息進(jìn)行立案調(diào)查。

（三）投資收益成為公司主要利潤(rùn)來(lái)源。2001年6月之后，股市便急轉(zhuǎn)直下，導(dǎo)致公司在委托理財(cái)方面紛紛踩雷無(wú)法提款。然而，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2001-2003年，在公司股本沒(méi)有擴(kuò)張的情況下每股收益和主營(yíng)利潤(rùn)均逐年遞減，利潤(rùn)越來(lái)越依賴于投資收益。2001年公司的投資收益占利潤(rùn)總額的比例為0.7%，2003年達(dá)到了67.3%。2004年受證券市場(chǎng)不景氣，公司期貨和股票等投資虧損，造成公司上市以來(lái)的首次虧損，公司虧損5.3億元。截至2006年底，公司其他應(yīng)收款為9.4億元，多為公司當(dāng)年投資款項(xiàng)尚未收回部分。

二、轉(zhuǎn)型旅游地產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)“緣”海航

（一）從服裝業(yè)轉(zhuǎn)型旅游業(yè)，牽手海航解決資金壓力

在看到了服裝制造業(yè)盈利能力下降后，李勤夫開(kāi)始探索其他出路。李勤夫最早于2002年接觸九龍山旅游度假區(qū)，但在2005年正式轉(zhuǎn)型旅游業(yè)務(wù)之前，茉織華的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷了兩次挫敗。即2004年11億元（其中利用剩余募集資金7.0177億元）間接收購(gòu)北北京汽車(chē)投資有限公司15.56%股權(quán)失敗，（若前述事項(xiàng)收購(gòu)權(quán)成功，則將印刷業(yè)務(wù)注入*ST民豐）進(jìn)而影響2005年*ST民豐重組泡湯。

本文關(guān)鍵字：旅游投融資 旅游地產(chǎn) 查看更多