備受市場(chǎng)關(guān)注的西藏旅游110億元收購(gòu)拉卡拉宣告終止。6月23日晚間,停牌半年余的西藏旅游公告稱(chēng),“由于本次交易方案公告后證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀(guān)情況發(fā)生了較大變化,各方無(wú)法達(dá)成符合變化情況的交易方案。各方協(xié)商一致決定終止本次重大資產(chǎn)重組。”

西藏旅游收購(gòu)拉卡拉被市場(chǎng)普遍認(rèn)為有規(guī)避借殼的嫌疑。根據(jù)公告,其擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)孫陶然等46名交易對(duì)方合計(jì)持有的拉卡拉100%股權(quán),整體作價(jià)110億元,約占西藏旅游2015年度資產(chǎn)總額的594%,并且交易完成后西藏旅游的控股權(quán)也變更為孫陶然和孫浩然。但是西藏旅游、拉卡拉、中介機(jī)構(gòu)等均認(rèn)為“不構(gòu)成借殼”,因此備受市場(chǎng)爭(zhēng)議

西藏旅游對(duì)不構(gòu)成借殼給出的理由是,“本次上市公司向?qū)O陶然、孫浩然及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例為93.79%,未達(dá)到100%。”

值得注意的是,西藏旅游總資產(chǎn)2015年末較2015年三季末增幅高達(dá)42%。“西藏旅游2015年三季報(bào)顯示公司總資產(chǎn)為13.07億元,2015年年報(bào)顯示總資產(chǎn)為18.53億元,總資產(chǎn)增加的主要原因在于四季度增加短期借款4.18億元,而2015年3月披露的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案中還稱(chēng)公司負(fù)債率過(guò)高、償債壓力增大,擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式募集資金償還銀行借款。”上交所指出,前述行為“是否刻意增加公司總資產(chǎn),規(guī)避借殼上市”。

6月17日,針對(duì)規(guī)避借殼,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《重組辦法》修訂意見(jiàn),總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、股份等5個(gè)100%不能犯其一,因此西藏旅游收購(gòu)拉卡拉雖然規(guī)避了總資產(chǎn)100%的限定,但是其余標(biāo)準(zhǔn)很難規(guī)避。

“收購(gòu)拉卡拉終止基本是有預(yù)期的。”上海某券商一位并購(gòu)人士指出,刻意規(guī)避借殼太露骨了,之前都不讓復(fù)牌,新規(guī)下很難再通過(guò)修改方案規(guī)避。

另外在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),“西藏旅游收購(gòu)拉卡拉還撞上了監(jiān)管層正在嚴(yán)管跨界并購(gòu)、類(lèi)金融證券化等關(guān)口上”。

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